制裁让俄罗斯股市更性感

发布时间：2014-08-01 浏览次数：1624

       MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)指出，制裁其实并不能从根本上损害俄罗斯的经济，相反倒可能在中期角度为其提供帮助，这就意味着抛售之下愈加廉价的俄罗斯股市魅力正在不断增大。
以下即莱恩的评论文章全文：

　　其实，这是一种非常简单而清楚的逻辑。俄罗斯总统普京的政权处境越糟糕，他们对邻国的欺凌就越厉害，转移国内视线的动作就越大，而其他国家就只能对他们施以更加严格的制裁。

　　俄罗斯每一次新的挑衅之后，美国和欧洲的领导人都会让对俄罗斯的经济战争进一步升温。

　　问题在于，我们几乎找不到任何显示制裁行之有效的历史证据。这个世界曾经制裁过南非，制裁过伊拉克，制裁过伊朗，制裁过朝鲜……整体而言，这些制裁都没有发挥出预期的效力，尽管确实也都造成了制裁对象一些物质层面的短缺，但是通常却都使得相应的统治者进一步强化了自己的权力。

　　更有讽刺意味的是，由于制裁迫使当地企业自己承担起生产责任，在一定程度上，甚至会强化受制裁国家的经济。

　　对于投资者而言，这就是悖论所在。制裁越是严厉，莫斯科的股市就跌得越狠。可是，鉴于制裁并不会让经济本身产生任何实质性的变化，这就意味着股市价格正在打着越来越大的折扣。事实上，制裁之前，俄罗斯股市就已经在世界上最廉价之列，而制裁只能进一步增强其吸引力。

　　在俄罗斯吞并克里米亚之后，美国和欧洲就已经启动了制裁。马来西亚航班遭到袭击，超过两百名无辜者丧生，又引发了新一轮的贸易制裁。

　　本周，欧盟正准备抛出对俄国国有银行债券销售的禁制令。这个国家的许多寡头都已经受到了旅行控制，一些重量级企业也受到了限制。

　　进一步的措施预计会涉及到国防、金融和能源等领域。

　　完全可以理解，投资者现在正在抛售俄罗斯资产。美国最大的俄罗斯交易所交易基金Market Vectors Russia ETF(RSX)上周净流失投资120亿美元，整个7月间的赎回规模达到900亿美元。

　　俄罗斯市场基准指标莫斯科Micex指数已经从上周的1500点下滑到目前的不足1350点。过去六周当中，指数的跌幅达到8.5%。尽管和2011年相比，世界上几乎所有主流股指都有明显的进展，但是俄罗斯的指数却较当初的1800点落差巨大。

　　那里已经成为了世界上最不受欢迎的市场。俄罗斯股市目前的总体市盈率只是略高于5，而中国至少还有10左右的水平。今年开年时，俄罗斯市场就是世界上最廉价的所在之一，而现在，它正在变得更加廉价。

　　普京是个下流的阴谋家，这一点没有问题。伴随在最高权力顶点上待的时间越来越长，他看上去也越来越像是那种传统的沙皇。可是，如果有人以为靠着制裁就可以把他赶出克里姆林宫，那就未免太天真了。

　　事实上，制裁往往都很少能够发挥预期的效力。种族隔离时代的南非，萨达姆统治下的伊拉克，还有朝鲜，都曾经受到过制裁，但是却没有任何证据显示制裁能够让这些国家改朝换代——不错，种族隔离制度最终被废除了，但是在这一进程中，制裁至多只能算是扮演了一个小配角。

　　之所以会是这样，原因并不难理解。制裁常常都被讥讽甚至嘲笑。总是有黑市的存在，让各种商品可以从后门流通，更不必说，俄罗斯的国境线是如此漫长，制裁政策想要生效就更加艰难。制裁只能让黑市大发其财，而俄罗斯正有着足够的黑市。这样的措施只能让掌权者的权力变得更加强大，而不是受到削弱。

　　总之，制裁对其他国家的效力本就有限，而在俄罗斯面前就更加苍白。

　　这个国家有着丰富的自然资源，是很难被冻死饿死的。他们进口的，主要是价格不菲的消费品，但这恰恰是最容易摒弃的东西。还有，他们的财政健康没有问题，拥有超过4000亿美元的储备，在世界上除开中国，能够有这量级储备的国家原本也没有几个。欧洲或者美国不让自己的银行和俄罗斯做生意，显然不足以摧毁这个国家。

　　俄罗斯债务水平较低，而且基本上也不怎么借债，政府债务对国内生产总值的比例只有13%，明显低于大多数发达国家的水平。拥有了如此强大的金融背景，克里姆林宫在阅读最近一份制裁清单时，几乎可以笑出声来了。

　　事实上，制裁甚至还会帮助俄国经济。

　　自从苏联解体以来，俄罗斯经济就一直处于疲软之中，主要是依靠着得天独厚的自然资源过活。他们出口能源和原材料，用获得的资金购买进口商品。与此同时，他们国内的制造业几乎没有什么进步。
将石油、天然气或者其他采矿行业排除掉，你还能想起几家俄国企业？一家都没有。在几乎所有其他行业中，他们都呈现出弱势，而在这些行业得到充分发展之前，他们是不可能蜕变为一个现代化发达国家的。

　　如果他们无法再购买德国汽车、美国飞机和英国药物，他们很可能就会发展起自己的替代选择来，而国家经济的中期前景实际上会因此而明显改善。

　　总之，制裁不会让俄国发生任何重大的实质性变化。他们可以轻松面对，而且更好地去做自己正需要做的事情。很多人都在最新的制裁之后抛掉了俄罗斯股票，但这实际上是个判断错误。不错，俄罗斯经济今年的增长速度会受到一点影响，会变得更加疲软，但是他们肯定会迅速实现反弹的。

　　我们有许多理由远离俄罗斯股市。如果你因为不愿意支持一个令人厌恶的政权而远离俄罗斯，你的理由是正当的，但如果你只是因为制裁会损害他们的经济而放弃，最好再重新评估一下自己的推理。

　　因为，实际上，经济并不会因此被破坏。制裁越严厉，市场就越廉价，只要你不是那种短期交易者，这样的市场在你眼中的魅力就该更大。(